Механизмы действия иностранных инвестиций в США

Брокеры в большинстве своем являются членами саморегулируемых организаций, которые, в свою очередь, подконтрольны государственным комиссиям.

Законы США формировались под влиянием двух концепций. Согласно либеральной концепции "только раскрытие" (pure disclosure) компания может продавать любые ценные бумаги, если она сообщила инвесторам все материальные сведения о проекте и ценных бумагах. Согласно более патерналистской концепции "законы голубого неба" (blue sky laws). В 1991 году легислатура штата Канзас решила защитить инвесторов от нечестных продавцов ценных бумаг. По этому поводу Верховный суд США заявил, что законы штатов о ценных бумагах призваны уберечь инвесторов от сделок, которые "так же бессодержательны, как несколько футов голубого неба" (blue sky). Имелось в виду чрезмерное бюрократическое вмешательство в торговлю ценными бумагами. Например, эпизодические нечестные сделки блокировались властями штата, но это вмешательство ежегодно добавляло миллионы долларов к трансакционным расходам мелких компаний, пытавшихся мобилизовать капитал. Одно только раскрытие информации не считается достаточной защитой и ценные бумаги нельзя выпускать в свободную продажу без официального одобрения, даваемого после анализа ценных бумаг государственными служащими. [19]. Соответственно, инвестирование в ЦБ в США является для инвестора менее рискованным, так как линия защиты инвестора стоит строго.

В США закон предписывает Совету губернаторов ФРС регулировать кредитование покупок ценных бумаг; в Канаде этим занимаются саморегулируемые организации брокеров. SEC на основании закона "О защите владельцев ценных бумаг" (Securities Investor Protection Act) (1970) разработала инструкции по обращению брокеров с клиентскими ценностями. Эти инструкции нацелены на то, чтобы:

средства клиентов, предназначенные для покупки ценных бумаг и вырученные от использования ценных бумаг клиентов, хранились в надежном месте или переводились на счет в федеральном резервном банке;

полностью оплаченные ценные бумаги клиентов учитывались брокером и находились

под его контролем и в его распоряжении;

обслуживание клиентов было отделено от фирменной торговли и андерайтинга;

бухгалтерские книги брокера ежедневно обновлялись;

сделки обрабатывались быстро и безошибочно;

клиентские деньги, за редким исключением, не использовались брокером;

финансовая ответственность брокеров возрастала;

клиентские активы были защищены в случае ликвидации фирмы.

Документы и процедуры, необходимые для сделки, разрабатываются саморегулируемыми организациями брокеров, NASD и IDA (в основном для внебиржевого рынка) и биржами (для своих членов). Главная опасность на стадии улаживания сделки - срыв оплаты или получения ценных бумаг в случае покупки и получения денег и поставки ценных бумаг в случае продажи. Виноватым (пострадавшим) может быть инвестор, дилер (если сделка дилерская) или контрагент (если сделка агентская). В случае банкротства своего брокера американский инвестор может обратиться в Корпорацию по защите владельцев ценных бумаг (Securities Investor Protection Corporation). Созданная в 1970 году при поддержке федерального правительства, она выплачивает компенсацию инвесторам, потерпевшим убыток от банкротства брокера. Если бы финансовый кризис в брокерском сообществе перерос в бедствие, то корпорация могла бы использовать до 1 млн. долл. от казначейства США для восстановления клиентских счетов в пострадавших фирмах.